白話財報分析 -- 毛利營業稅後淨利基本的解讀方法 @ 與時聚財

白話財報分析 -- 毛利營業稅後淨利基本的解讀方法

毛利率、營利率與淨利率，這三率是財務分析上的根本
假設以一罐可樂為例：
    可樂售價20元
    材料(鐵罐、水、原料)2元
    公司人事、廣告、運送費用等等12元
    外匯損失一元

毛利率 --- 公司產品賺錢的能力，可樂售價-材料費用 = 20 - 2 = 18；18/20 就是毛利率，越高代表產品賣出去後的獲利越高。
營利率 --- 公司經營管理的能力，18-12 = 6；6/20 就是營利率。當管理能力好，可以降低廣告、人事等等費用，還可以賺到同樣的多的錢，那獲利自然會高。這個數字也是越高越好。
淨利率 --- 公司全部賺錢的能力(亦內涵公司是否專注於本業與一次性收入的判斷)，6-1=5；5/20就是淨利率，也是越高越好。

如上圖所示，我們會想要把這三率直接放在一個圖上，方便可視度

那要看甚麼東西?
1. 三率是否屬於平行的狀態：
這是公司基本的經營狀態顯現，毛利、營利、淨利，基本上是平行的狀態，也是不太可能變動的地方。
若是其中一個數字不平行，都必須很仔細的思考為什麼不平行。
上面的圖中，三率是屬於平行狀態，也就是公司維持與往常一樣。

2. 三率的趨勢：
趨勢往上或往下，趨勢是金錢遊戲最重視的因素，趨勢一旦形成，則不容易改變。
譬如：某個同學，以前考試常為100分，但慢慢的90分 70 分甚至開始不及格，100 --> 90 --> 70 --> 不及格，這個過程就是趨勢。
盡量不要用一次的突然不好，就以為趨勢形成。
上面的圖，表示今年開始的毛利開始下降，若營收沒有大幅成長，則意味著公司的賺錢能力開始下降，原本100元可以賺47元，現在只能賺41元。
不要小看毛利只下降1%，一旦毛利下降1%，營業額必須上升11%才有機會讓公司獲利相同。

3. 看數字(最後才看數字)
上面的毛利為43%，表示這個產業的獲利能力很好，台灣有更多的產業，獲利只有3% 5%。若毛利過低，常會因外匯的波動，造成淨利的下降

以上圖來看，三率皆下降，且營收只保持平平，那代表獲利一定會下降

真的，獲利每股盈餘下降20%。

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我們再來看另外一個公司：

三率之前基本上是平行，但20192Q居然沒有平行
看一下營業外收支：真的，20192Q有一大筆的營業外收入造成淨利突然大增
有趨勢狀態出現嗎? 沒有，只是維持上下震盪，甚至有點景氣循環的感覺，每年2Q的獲利能力會比較高。
也因為一次性(業外)的收入，致使本季的獲利狀況是不真實的，在評估股價過程，需要更保守。