與時聚財

大飲 1213 「地雷股?」--- 可以事先知道嗎

大飲(1213 蘋果西打)財報，因為會計師無法做成結論，導致有掏空的疑慮，股價大跌。

蘋果西打一直是我喜歡的飲料，Rock大概買10罐汽水中，就會有一罐是此品牌；
這次事件，無疑是對某一選股方法：看日常生活買進的買股方式，有著很大的打擊。

我們來事後說故事，觀察一下這支股票的財報表現狀況，鑑往知來：

先看一下股價的表現：

似乎去年9 -10月，就有人知道公司會出事

    1. 2018/9 跌破前波低點
    2. 量能一直偏低，一天不到百張成交量

這家公司的配息，並無可令人振奮的數據，長期無現金股利，表示公司營運狀況並不佳，

去年3Q後，Rock對此公司股票的歸類：無賴 + 棺材股 + 業績差
所以，這支股票不會在Rock投資標的內出現。

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Rock以上的說法，似乎有點不負責任，我們不能慶幸沒選到這支股票，而以為可以逃脫。

如可進一步找出可能事先知道原因，那對於未來選股上，有莫大的助益。

這一篇文章，完全以基本面(財務面)為出發點；若網友們願意提供更多的資訊，Rock非常歡迎。

來看一下財報基本內容：

到去年20183Q財報公布(2018/11/30)，除了獲利突然為負之外，其餘異常性不大；
而且 周轉率與爆發率都還上升，似乎顯示未來的業績還可以維持。

但進一步的比較：

1. EPS的成長比率，上下震幅太大，獲利極不穩定
2.3Q的周轉率與爆發力提升，是因為季節性的關係，每年到3Q就會有這樣的狀況產生
3.在解讀周轉率上，我們不可以將此狀況視為業績好的保證。(因為，月營業額並沒有因此成長，反而衰退)
但這都不足以知道公司可能會被掏空，只能說明業績不好而已。

但下列這組數字，就有異常：負債比率 與 現金流量

負債比率在去20183Q，突然由原本的17%上升至52%，負債成長3倍；
而這部分的負債來源自金融的借款。
而借款的用途在於投資(由現金流量表看)

我們不可以解讀金融的借款增加 或 負債比率增加，就是掏空或體質不佳；
因為，當公司要大幅成長前，這兩個比率也可能會增加，因為舉債做大幅的投資或進貨所導致。

可是，我們需要懷疑一點，一個傳統公司，為何需要如何大費周章的舉債?
真的為了擴廠嗎?
換個方向看，Rock買蘋果西打的比率，有由原1/10的機率往上提高嗎?
不是為了擴廠的話，那有可能是業外投資嗎? 傳產公司有能力投資業外嗎?

其實，這些現象都有很多的疑慮在裡面。
也就是公司透過投資方式，有可能有機會會成長，但也可能投資失敗，
一刀兩刃。

說到這裡，

正面解讀者，會認為公司因為投資，所以有前途；但而透過投資方式的成長，財報上真正顯現的時間，最快也要一年之後。

悲觀解讀者，會認為公司亂投資，一定又賠錢。

無論是悲觀或正面，股價會是裁判，判別誰輸誰贏，

【可能】會成長，也【可能】不會成長。

還記得上一篇提到，我們分析資料時，多用一個詞【可能】，腦袋的想法會不同
還記得上一篇Y軸是價格嗎?

若是【可能】會成長，價格須開始反應才是進場時機。
直到今年20192-3月，才開始有跡象要往上，
可是，業績卻不見起色。也就是，這個向上的跡象是假的。

最重要最重要的是：
如果公司是獲利的，營運現金會不斷的流入；
公司營運是正常的，營運現金也會不斷的流入；
長期要掏空的公司，營運現金流入也常呈現負值。
剛起步的公司，營運現金流出是正常現象；但老公司，這絕對不是正常現象。

在20183Q時，無法得知是否有掏空的行為；我們只能知道公司的體質有問題，對於公司投資行為存疑。
20184Q財報公布之時，也無法得知是否有掏空的行為，只能知道3Q的投資失敗，導致業外的虧損過大。
而投資只有一季就虧損認賠，這完全是惡意的行為。

(以掏空公司的觀點來看這個財報，2018 3Q-4Q這中間的表現，屬於非常拙劣掏空方法；
而20183Q之前的方法，慢慢讓營業現金流出，是比較高明的手段。
直覺上，應該有不可告人的原因，導致需要耍如此快速且拙劣的手段，這部分等待未來新聞追蹤)

我們無法得知公司高層在做甚麼事；
但我們可以避開投資體質有問題的公司，這是我們唯一可以做的。

財報分析方法四面向：
評估過去：三率、累計EPS、業外收益
評估未來：周轉率、爆發力
評估體質：負債
用現在驗證以上是否正確：月營收、折舊、現金流量

不需要氣餒，外資半年來也不斷的小買，法人跟你我一樣，我們真的沒有比較差

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